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笑傲投资:宏观不悲观
  • 发表时间:2019-11-06 20:43:22
  • 作者:匿名

在9月16日之前,每个人都想到了所有的好消息,并且可以列出一个很长的清单,这非常有说服力。9月17日,有一条很大的负面线,每个人都说8月份的宏观经济数据不好。事实上,8月份的宏观经济数据相当正常,没有任何问题。

每个人都主要担心的行业和消费数据。8月份,规模以上工业增加值同比增长4.4%,为3月份以来最低。如果是这样,七月甚至更糟。7月份工业增加值同比增长4.8%,比6月份下降1.5个百分点。8月14日宣布了7月份的工业增加值。公告发布后,市场单边上涨了近20个交易日。为什么7月份的工业增加值增长率与去年同期相比大幅下降,而8月份的市场上升,而工业增加值与去年同期相比略有下降?事实上,工业增加值同比增长率是上证指数的滞后指标(平均比上证指数滞后2个月),与中国周期的相关性不强。如果你投资证券,不要太注意滞后和非强相关的指标,如工业增加值同比增长率和社会消费品零售总额同比增长率。

陈驰周期是主要工业产品销售量的周期。为什么工业增加值和陈驰周期之间的相关性不强?有三个主要原因。首先,该行业中有许多与基钦循环没有很强相关性的子行业,如水电、原油、天然气、汽油、磷矿、化肥、原盐、农药、合成洗涤剂、化学纤维、塑料制品、铜、氧化铝、工业机器人、发电设备、空气污染预防设备、包装专业设备、塑料专业机械、中型拖拉机、铁路机车、民用钢船、成品糖、软饮料、电子计算机、洗衣机、传真机、移动通信基站设备、电梯、自动扶梯和电梯、汽车列车、太阳能电池等。第二,工业增加值的增长率只是实际增长率,而不是名义增长率。有时名义价值比实际价值更重要。第三,工业增加值只有增长率数据,没有绝对值数据。

8月份,与基钦周期密切相关的宏观经济指标总体表现良好,例如m1的同比增长率在1月份降至0.4%,8月份降至3.4%。2018年12月和8月,社会金融存量同比增长率分别达到9.78%和10.70%。社会融资规模在2018年11月和8月分别跌至-16.23%和20.08%的底部,9月份累计同比增长。汽车销售同比增长率在2019年5月降至-16.40%,8月降至-6.91%;火力发电同比增长率在2019年5月和8月分别达到-2.32%和2.77%的底部;商品房销售同比增长率触底,2019年5月为1.54%,8月为10.05%。所有这些主要经济指标都在触底回升。基特钦周期在2019年1月触底,目前正处于扩张期。预计基特钦周期将在2021年5月达到顶峰。基数扩张之初,基钦周期(Kitchin cycle)对应股市见底,这是一个非常传统的趋势。它在2019年触底,并在2020年开始单边牛市。

从经济周期的角度来看,宏观经济没有必要悲观。经济正在上升,而不是下降。股票市场的总方向是由经济周期决定的。未来两到三个月,股市将分阶段下跌。这只是大涨潮过程中的退潮。退潮结束后,将会有一场更大的涨潮海啸。基本面将推动股市上涨。

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